新北洋(002376)调研报告：国内金融市场和海外ODM驱动13年增长
专注于研发，产品线丰富：相对于销售而言，新北洋更加专注于产品研发，丰富的产品线使新北洋近年来收入增速的波动性相对较小，但不够贴近最终客户也使得公司业绩难有爆发性增长。
以快速定制开发为主：与国际竞争对手相比，新北洋在技术上有一定差距，但人力成本优势明显，面向行业大客户的快速定制开发成为其主要竞争战略。公司从挖掘客户需求到产品研发成功出货只需要3-4个月时间，可以快速相应客户需求。
国内金融市场机遇大：近年来国内银行流程再造进入高峰期。带来大量打印、扫描设备和自助设备需求，根据国外经验，银行在完成流程改造后，票据自助打印和扫描设备数量是ATM 设备的约2 倍，目前国内ATM 保有量超过40 万台，而票据自助打印和扫描设备市场才刚刚起步，未来潜力巨大。新北洋近期公告成立新的控股子公司，正是为了聚焦银行业大客户市场，深度挖掘市场需求，预计未来几年公司银行票据扫描、打印和自助设备销售有望高速增长。
海外 ODM 客户有望在2 季度落地：目前新北洋已经与海外金融、零售等多个领域专用打印机出货前三名的企业建立了战略合作，未来合作方式是对方向服务转型，将硬件制造交给公司。12 年新北洋收入增速低于预期部分原因正是海外ODM 客户落单延后，预计今年2 季度新的ODM 大客户有望逐步落地，推动公司13 年海外业务收入较快增长。
盈利预测与投资评级： 预计 12-14 年EPS 分别为0.91、1.18 和1.51元，推荐评级。
风险提示：核心人员流失风险
